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中银证券:给予北新建材买入评级-股票频道-和讯网

作者:admin 发布时间:2021-11-05
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2021-10-30中银国际证券股份有限公司陈浩武,余斯杰对北新建材(000786,股吧)进行研究并发布了研究报告《前三季度现金流大增,受成本影响毛利率下滑》,本报告对北新建材给出买入评级,当前股价为28.24元。

北新建材(000786)

公司发布2021年三季报,三季度公司营收57.97亿,同增12.5%;归母净利8.9亿,同减19.7%。EPS0.52元/股,毛利率同比有所下滑。竣工数据向好带动石膏板需求提升,国废及煤炭价格上涨给公司带来较大成本压力。

支撑评级的要点

Q3营收同增,利润同减,前三季度现金流大增:2021Q3营收57.97亿元,同增12.2%;归母净利8.9亿,同减19.7%;EPS0.52元/股。综合毛利率28.3%,同减7.2pct。三季度公司经营活动现金流量净额8.5亿元,同比基本持平。前三季度经营现金流净额同比大增近28倍,主要系本期收入和销售回款增加,且无和解费事项。

竣工向好提升石膏板需求,成本压力或是毛利下降主因:Q3竣工面积同比增速较高,提升石膏板需求。但国废和煤炭价格在三季度上涨明显,受此影响纸企纷纷上调护面纸出厂价格,给公司带来较大成本压力,难以通过石膏板涨价完全转嫁。我们认为成本上升是公司毛利率有所下滑的主要原因。

“一体两翼”齐头并进,助力公司高速发展:随着公司自产40万吨护面纸生产线逐渐投入使用、节省石膏板生产成本,且公司石膏板产能布局日臻完善,服务能力进一步提升,若竣工数据持续向好,预计石膏板业务未来将有长足发展。此外,公司于今年9月连续收购多家防水、涂料企业,进一步完善“两翼”布局。“一体两翼”齐头并进,助力公司未来可持续发展。

估值

考虑石膏板原材料价格上涨,我们小幅调整业绩预期。预计2021-2023年公司收入为214.1、248.7、281.8亿元;归母净利分别为38.1、49.9、53.7亿元;EPS分别为2.25、2.96、3.18元。维持公司买入评级。

评级面临的主要风险

防水业务影响公司现金流,石膏板涨价落实情况不及预期。

该股最近90天内共有24家机构给出评级,hg0088手机客户端下载,买入评级23家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为51.77;证券之星估值分析工具显示,北新建材(000786)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。

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